硅料龙头面临扭亏局面，大涨与大亏交织之际

硅料龙头企业面临大涨与大亏的局势，目前正面临扭亏的关键时刻，市场波动剧烈，企业需灵活应对，积极调整战略，寻求突破，能否成功扭转亏损局面，成为这些企业的重要考验。

9月1日,广期所多晶硅期货价格全线大涨，其中主力合约PS2511收盘涨幅达6.03%，PS2510合约收盘涨幅也达到了5.69%，尽管“反内卷”行情下多晶硅一路大涨，但硅料龙头们的半年报依旧惨淡。

截至目前,通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、合盛硅业等硅料龙头均已公布上半年业绩，而上述企业全部陷入亏损，5家企业合计亏损额高达85.79亿，通威股份在上述企业中亏损最大，净亏损达49.55亿元，上年同期亏损31.29亿元，亏损同比扩大58.35%，协鑫科技紧随其后，扣非归母净利润为-17.76亿元，大全能源以归母净亏损11.47亿元，列第三，合盛硅业和新特能源则分别亏损3.97亿和2.56亿。

尤其值得注意的是合盛硅业,其不仅交出了近年来首次亏损的中报，而且其大幅转亏主要集中在第二季度，今年第二季度，该公司营收入为45.5亿元，同比下降42.1%；归母净利润亏损6.57亿元，同比暴降245.9%；扣非净利润亏损7.49亿元，同比暴降297.3%，合盛硅业是硅料上游工业硅龙头企业，在这一环节的市占率约30%，2022年2月与2023年4月，合盛硅业两度宣布豪掷共380亿元，要在新疆分两期建设年产共40万吨的硅料产能，打通硅基全产业链，到2024年底，两期项目显示仍在建设当中，一、二期进度各在92%、65%，并已投出264.6亿元；其中有一条10万吨产线在2024年1月实现量产。

2025年上半年,数百亿元投资未及产生现金流，叠加工业硅市场需求继续走弱，合盛硅业资金链非常紧张，已在全球打包出售工业硅与多晶硅资产，7月16日合盛硅业曾宣布控股股东拟以26.3亿元协议转让5.08%股份。

在亏损原因中,5家企业均将原因指向了价格下跌，虽然二季度较一季度环比减亏，但通威股份在半年报中称受光伏行业供需矛盾尚未显著改善，行业各环节产品价格进一步下探至历史低点影响，公司经营业绩阶段性承压，财报数据显示，其上半年多晶硅销量达16.13万吨，全球市占率约30%，继续保持行业第一地位，但上半年硅料均价仅3.68万元/吨，同比下跌28.8%，较2022年高点跌幅超80%，且已低于行业平均成本运行超过14个月。

而大全能源则在报告中指出：业绩大幅下滑主要受硅料市场供需失衡影响，多晶硅价格出现大幅下跌所致，合盛硅业也报告期内提到，经营业绩下滑主要源于核心产品价格下跌及部分板块特殊因素影响，工业硅、有机硅、多晶硅三大核心产品销售价格均出现不同程度下滑，其中多晶硅产量同比下降44.0%。

好的方面是,部分硅料企业不同程度保持了财务稳健，通威股份二季度营收环比大增54%至245.75亿元，净亏损收窄9.6%，在两家港股上市的硅料企业中，新特能源今年上半年同比减亏幅度达71.11%，而协鑫科技上半年公司EBITDA（税息折旧及摊销前利润）约为3.8亿元，同比增长325.8%，守好了不亏现金的底线，同时其资产负债率也已降至38.45%，截至今年6月底，大全能源货币资金、银行承兑票据、定期存款及结构性存款等资金储备余额合计达120.9亿元，同时期资产负债率也低至8.04%，且无任何有息负债，这一指标在重资产特征明显的光伏行业，甚至是整个A股市场，都极为罕见。

虽然仍在低谷,但在“反内卷”浪潮下，硅料龙头们正在释放正面信息，据路透社9月1日报道，协鑫科技的一位高管上周日在与投资者的电话会上表示，有关中国多晶硅行业重组计划的更多信息将很快公布，协鑫科技首席财务官杨文忠则称，随着行业整治内卷力度的加大和产业有序竞争的推进，在保持目前颗粒硅4万余元每吨售价的情况下，公司8月底至9月左右可以恢复盈利，即公司报表层面的盈利。

当前光伏产业仍处于产业周期底部,市场供需失衡的困局尚未明朗，硅料企业能否率先破局，仍有待观察。